14 de marzo de 2013 / 21:03 / hace 4 años

Peso mexicano desafía política de no intervención de banco central

Por Krista Hughes y Jean Arce

MEXICO DF, 14 mar (Reuters) - La moneda de México avanza sin pausa por las expectativas de reactivación de la economía local tras un recorte en la tasa de interés de referencia y una posible alza en la calificación crediticia del país, lo que puso a los inversionistas a apostar cuándo el banco central saltará al mercado para detenerlo.

El peso ha ganado un 2.6 por ciento desde el inicio del mes, teniendo el mejor desempeño de las 152 monedas seguidas por Thomson Reuters, y rompiendo el nivel clave de 12.50 por dólar por primera vez en 18 meses.

Contrariando la lógica financiera, el peso siguió subiendo aún después del recorte de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia, a un mínimo del 4 por ciento, que decidió el Banco de México la semana pasada.

Los inversionistas creen que el efecto positivo para la economía en su conjunto impulsará al peso aún cuando la remuneración por las posiciones en esa moneda sean menores.

La señal por parte de la agencia Standard and Poor's de que podría mejorar la calificación crediticia de México, y el anuncio de planes para impulsar la competencia en el sector de telecomunicaciones también han mejorado la imagen del país en los mercados financieros.

"Como inversionista, esto es positivo (...) y va a atraer más capital a México", dijo Rudy Amoresano, fundador de la administradora de inversiones Caerus Management, sobre el plan de reforma.

Pero más capital es lo último que quiere el banco central.

El Banco de México advirtió que entradas fuertes de capital podrían conducir a un endurecimiento "innecesario" de las condiciones monetarias, dado que un peso más fuerte podría ser una carga para el crecimiento.

"El mercado lo está poniendo a prueba a ver hasta dónde va a permitir la apreciación del peso Banxico sin tomar algún tipo de medida", dijo Enrique Alvarez, especialista para Latinoamérica en IDEAglobal.

A pesar de que el recorte en la tasa no ha disuadido a los inversionistas en el corto plazo, el Banco de México, famoso por su postura de no intervención, tiene más opciones bajo la manga.

Una de las primeras podría ser abandonar un mecanismo que dispara una subasta automática de dólares si el peso se debilita marcadamente, introducido a finales de 2011 cuando la moneda local pasaba por en periodo de debilidad.

El economista de Banorte-Ixe Gabriel Casillas dijo que ese podría ser un primer paso, posiblemente seguido por restablecer las subastas mensuales de opciones "put".

Esto podría abultar las reservas internacionales del banco central e inyectar pesos al mercado, ayudando a limitar las ganancias. El banco central hizo eso en 2010 y 2011.

"Es un esquema ingenioso en el que de hecho el mercado interviene y el banco central no", dijo John Welch, estratega para Latinoamérica de CIBC World Markets.

Bajo el programa, el Banco de México subasta el derecho de venderle dólares. Si el peso se aprecia fuertemente, el banco podría ejercer su opción y obtener más pesos por sus dólares de los que tendría en el mercado de libre flotación.

SE ENFRIA LA ESPECULACION

Welch dijo que las recientes ganancias del peso podrían explicarse por el relajamiento en coberturas hechas por los inversionistas durante el reciente rally de los bonos mexicanos antes del recorte en la tasa de interés.

"Muchas personas cubren su exposición a la tasa y su exposición en bonos, recortando (postura en) pesos y comprando dólares, así que una vez que se da el corte, muchos toman utilidades y relajan la cobertura, que es cambiar dólares por pesos", explicó.

Una señal bienvenida por el banco central, que públicamente ha prometido no involucrarse en la llamada "guerra de divisas" con devaluaciones competitivas, es que los especuladores están retirando sus apuestas sobre una mayor apreciación del peso.

Las posiciones especulativas han disminuido más de 35 por ciento desde mediados de enero, cuando el peso alcanzó un nivel máximo en 10 meses y el banco central advirtió de menores tasas en el horizonte, según cifras de la Comisión de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC por su sigla en inglés).

En la semana del 5 de marzo, las apuestas netas a un peso más fuerte estaban en su nivel más bajo en tres meses. Las cifras para esta semana, a difundirse el viernes, mostrarán si la tendencia se ha acelerado.

Pero Ezequiel Aguirre, especialista en Latinoamérica para Bank of America, dijo que el recorte en la posiciones era una señal para algunos operadores de que es momento de volver a entrar.

"La posición (a favor del peso mexicano) estaba bastante limpia, lo que te permite que ahora se sumen muchos inversores y empujan al peso mexicano más fuerte", dijo.

Otra manera de amortiguar las presiones de fortalecimiento del peso podría ser dar incentivos para acelerar la salida de capitales, quizás a través de los fondos de pensiones mexicanos, conocidos como Afores, que tienen 1.9 billones de pesos ($153,510 millones de dólares) en activos.

Perú elevó el límite para la inversión extranjera de sus fondos de pensiones para aligerar la apreciación de su moneda, sin embargo, en México las Afores actualmente no llegan al máximo que tienen autorizado invertir fuera.

Datos del regulador del sector muestran que las Afores tienen un 15.7 por ciento de sus activos en el extranjero, por debajo del 20 por ciento que tienen permitido, pero por encima del 11.9 por ciento que mantenían hace dos años.

Marco Oviedo, economista de Barclays Capital, dijo que una de las razones por las que el peso no se ubica ya en su nivel de 10.5 por dólar, vistos antes de la crisis financiera, es por los flujos de salida por parte de residentes mexicanos, incluyendo las Afores.

Pese a que extranjeros inyectaron un récord de 80,000 millones de dólares a los mercados de acciones y bonos de México el año pasado, los mexicanos enviaron 70,000 millones de dólares fuera del país para invertir en otros mercados, y otros 26,000 millones de dólares en inversiones directas, el doble de 2011.

Pero si el peso cobra impulso por las reformas, aprobando los cambios a telecomunicaciones y siguiendo adelante con propuestas para elevar la recaudación fiscal y modernizar el sector energético, la entrada de capital foráneo podría poner al peso en un nivel de 12.20 por dólar hacia octubre, dijo Oviedo.

1 dólar = 12.3982 pesos mexicanos Reporte adicional de Alexandra Alper; Editado por César Illiano Editado en Español por César Illiano

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