30 de mayo de 2013 / 17:53 / hace 4 años

ANALISIS-Mercado cuestiona medición que confundió superávit de cobre con un déficit

* Organismo de estadística duda sobre déficit de cobre el año pasado

* Medición de "demanda aparente" podría no ofrecer perspectivas reales

* Analistas instaron a investigar la estadística oficial

Por Eric Onstad

LONDRES, 30 mayo (Reuters) - Inversores están objetando la forma en que se usan cifras oficiales para pronosticar la demanda de cobre, luego que muchos compraron metal el año pasado previendo una escasez, sólo para después darse cuenta de que en realidad había un superávit en el mercado.

Los pronósticos confusos sobre el balance en el mercado han expuesto las limitaciones de la "demanda aparente", una medida del consumo que considera la producción, el comercio neto y las existencias, pero que no consigue medir los cambios de inventarios no registrados.

Este año, los pronósticos de consenso podrían equivocarse en el sentido contrario: subestimando el consumo real.

Cuestionamientos similares se han planteado en el mercado del azúcar, donde se ha sugerido que la reposición de existencias distorsionó las cifras de la demanda.

El cobre, una referencia de la actividad industrial, ofreció el año pasado un ejemplo claro de como analistas, confundidos por las importaciones saludables de China, concluyeron que la demanda industrial estaba floreciendo. En lugar de eso, el metal se estaba acumulando en inventarios no registrados.

"Si uno mira a la demanda real había un superávit el año pasado (...) representa un gran cambio que el mercado ha demorado mucho en aceptar", dijo Stephen Briggs, experto en estrategias de metales de BNP Paribas en Londres.

"Creo que el mercado por fin ha tomado consciencia de que las cosas han cambiado para el cobre", dijo Briggs.

Los pronósticos de un déficit en 2012 dieron confianza a inversores que esperaban que los precios del cobre pudieran volver a un máximo histórico de 10.190 dólares por tonelada que se alcanzó el año anterior, pero sólo lograron un máximo de 8.765 dólares en 2012.

En lo que va del año, el precio del cobre ha retrocedido cerca de un 12 por ciento tras alcanzar en febrero un máximo del año de 8.346 dólares por tonelada.

La confianza del mercado podría basarse otra vez, al menos en parte, en un supuesto dudoso. El consumo no está tan mal como han concluido algunos comentaristas sobre la base de una fuerte caída de las importaciones chinas de cobre, dijo Andrew Keen, analista de HSBC.

"Ahora creemos que el mercado está en peligro de cometer el error contrario: deprimir una demanda aparente para que concuerde con un incremento aparente en los inventarios", dijo el analista en una nota.

Las importaciones de cobre han bajado un 45 por ciento en lo que va del año, lo que ha provocado una caída de un 11 por ciento de la demanda aparente.

Reportes dispersos sugieren que es probable que se esté subestimando la demanda real debido a que las industrias industriales están consumiendo sus inventarios, según el Grupo de Estudio Internacional del Cobre (ICSG, por su sigla en inglés), que compila estadísticas de datos registrados por fuentes que incluyen gobiernos.

"Parece estar ocurriendo lo contrario en lo que va de este año", dijo Ana Rebelo, jefa de estadística del ICSG.

TRANSICION CLAVE EN EL COBRE

En 2012, inversores en cobre observaban el balance del mercado con atención, después de años sucesivos en déficit. Los precios más que se cuadruplicaron entre 2004 y 2011, porque la producción minera no lograba mantener el ritmo de una fuerte demanda en China.

El ICSG había determinado que el cobre volviería a estar en déficit el año pasado. El pronóstico, consensuado por la mayoría de los analistas, fue apoyado la demanda china que se infería de las importaciones.

El mes pasado, sin embargo, la ICSG dijo que había evidencias de inventarios chinos no registrados que ponían en duda la fortaleza de la demanda industrial del año pasado y por ende, el déficit.

"Si se cuentan incrementos no registrados de los inventarios, estimados en un total de alrededor de 600.000 toneladas, se altera significativamente el balance del mercado calculado por el ICSG (para 2012), que indicaría entonces un superávit de producción", dijo el grupo en un comunicado.

Considerando esos inventarios, el balance del mercado pasó de un déficit de 400.000 toneladas a un superávit de 200.000 toneladas.

Si bien los movimientos de inventario no registrados pueden alterar el balance del mercado, representantes del ICSG dijeron que el organismo, que tiene su sede en Londres, no los puede incluir oficialmente en sus cálculos porque no hay cifras duras disponibles.

"El ICSG reconoce que no contar los cambios no registrados de los inventarios chinos puede afectar el cálculo mundial del balance del mercado y es entonces muy cauteloso, alertando a los usuarios de las estadísticas del ICSG de un posible impacto de tales cambios en las existencias", dijo Robelo en un correo electrónico. (Editado en español por Javier López de Lérida)

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