23 de noviembre de 2011 / 18:45 / hace 6 años

BREAKINGVIEWS-Mercado comienza a notar Alemania es de zona euro

(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones en este artículo son personales)

Por Edward Hadas

LONDRES, nov 23 (Reuters Breakingviews) - Según los estándares de la zona euro, Alemania aún es un lugar seguro.

Pero como todo el bloque en conjunto luce riesgoso, los inversionistas están empezando a darse cuenta de que, aún con toda su fortaleza, Alemania es parte de la zona euro.

El miércoles, una oferta de bonos soberanos de Alemania tuvo una paupérrima demanda y se aceptaron ofertas por sólo el 61 por ciento de los 6.000 millones de dólares que se buscaba colocar. Lo usual es un número más cercano al 90 por ciento.

Los bonos se vendieron con un rendimiento cómodamente por debajo del 1,98 por ciento. Pero ese nivel fue 10 puntos básicos más que el mínimo del día y las tasas volvieron a subir otros nuevo puntos tras la subasta.

Por la tarde, el título alemán se transaba con un rendimiento 24 puntos básicos mayor al de bonos comparables de Estados Unidos. Hace tan solo una semana el diferencial era similar, pero en la dirección contraria.

Esto está lejos de ser una señal de pánico total. Pero, la tendencia es difícil de negar y fácil de explicar.

Los inversionistas está quitando su dinero de la zona euro. El Banco Central Europeo reportó que los inversionistas ajenos a la zona vendieron en el tercer trimestre un neto de 52.000 millones de euros en bonos soberanos de países del bloque, mientras que habían comprado un neto de 130.000 millones de euros en el segundo trimestre.

Puede que los bonos alemanes sean los más seguros de Europa, pero al tiempo que crecen los temores comienzan a verse como un riesgo innecesario.

El objetivo de evitar todo lo relacionado con el euro es permanecer al margen de un posible colapso del euro.

No importa si el éxodo hace que el colapso sea más probable: cuando los inversionistas quieren salir, corren y hacen las preguntas difíciles después, si es que las hacen.

Alemania sufriría con una escisión de la zona euro. Aun si el país pudiera ser una economía exitosa con su propia moneda, un quiebre desordenado de la zona euro arrastraría al sistema financiero y a los negocios de comercio externo de la nación líder del bloque en términos de créditos y exportaciones.

Las autoridades europeas han desaprovechado muchas oportunidades de calmar a los inversores con medidas relativamente suaves.

Una posible medida que queda en carpeta -- resistida hasta ahora por Berlín -- es que la zona euro garantice colectivamente los bonos emitidos por las naciones miembro.

Incluso eso, en teoría, debilitaría un poco la fortaleza crediticia de Alemania. Pero la desintegración de la zona euro sería por lejos peor. La floja subasta de bonos alemanes es una señal para que los políticos y los banqueros centrales de la región paren de pelear.

Editado en español por César Illiano y Gabriela Donoso

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