8 de agosto de 2011 / 16:23 / hace 6 años

BREAKINGVIEWS-Ola de ventas acciones ignora valor de fundamentos

3 MIN. DE LECTURA

(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son personales)

Por Robert Cole

LONDRES, ago 8 (Reuters Breakingviews) - Las acciones fueron duramente golpeadas por el último capítulo de la crisis económica y financiera global. La mayoría de los índices perdieron más del 10 por ciento de su valor en apenas semanas. Pero la caída de los precios es un síntoma del miedo: no es, todavía, una causa.

Aún no hay una buena razón para que los inversionistas que no están apalancados y que apuestan al largo plazo entren en pánico.

Sería tonto sugerir que los mercados accionarios pueden permanecer aislados de los temores generalizados. Los títulos sufrieron los efectos de la lucha de la zona euro por limitar el contagio de los problemas de deuda. Los papeles ligados a la minería, sensibles a la marcha de la actividad económica, tampoco son atractivos.

Ciertamente, si los bancos empeoran y el crecimiento de la economía se desacelera, pocas compañías van a escapar. Las proyecciones recién están empezando a incorporarlo: la semana pasada los analistas del Credit Suisse recortaron su estimación de aumento de las ganancias corporativas de la zona euro para este año del 12 al 7 por ciento.

Las previsiones de ganancias de las empresas estadounidenses fue reducida desde el 14 al 12 por ciento.

El consenso de las proyecciones de Starmine, que da cuenta de una expansión de las ganancias por acción del 15 por ciento en Estados Unidos y Europa este año, también estaría a punto de ser recortado.

Pero el contexto es importante. A diferencia del 2008 - o de 1929- los inversionistas dan pocas señales de estar siendo obligados a vender para repagar deuda o para poder cumplir con sus metas de márgenes.

Si eso ocurriera, los mercados accionarios estarían agregándose a los problemas económicos, en lugar de, como hasta el momento, ser un síntoma de otras preocupaciones.

Y a pesar de que las estimaciones están bajando, aún se espera que las ganancias corporativas crezcan. En simultáneo, las acciones líderes difícilmente puedan considerarse caras.

Incluso si las utilidades aumentan la mitad de lo previsto actualmente, el ratio de precio/ganancias futuras de las acciones estadounidenses aún es inferior a 15 veces.

En el caso de las empresas europeas, se ubica un poco por encima de 12 veces.

Hay valor en las acciones, algo que no se ve en los bonos del Tesoro de Estados Unidos, los "bunds" alemanes y los "gilts" de Gran Bretaña.

Esos títulos soberanos de supuesta alta calidad se vuelven más y más costosos a medida que continúa la estampida hacia activos considerados como refugio. Los mercados de acciones no son inmunes. Pero los fundamentos indican que pueden ser un valioso activo de resistencia.

(Editado en español por Damián Wroclavsky)

(robert.cole@thomsonreuters.com)

Reuters Dw Cgi

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