10 de febrero de 2012 / 20:18 / en 6 años

ANALISIS-Emisiones de bonos brillan en A. Latina a costa de OPIs

* Firmas prefieren emisiones deuda para financiar expansión

* Gobiernos Chile y Perú abren camino con bonos soberanos

* En México, Brasil y Colombia sigue auge mercado bonos

Por Felipe Iturrieta y Anthony Esposito

SANTIAGO, 10 feb (Reuters) - Como otras compañías de América Latina, la productora chilena de alimentos Agrosuper mantiene en el congelador su salida a bolsa mientras pasa la turbulencia global, y está acudiendo al mercado de bonos para buscar los recursos que necesita para financiar su crecimiento.

Empresas de Chile y Perú aprovechan exitosas colocaciones de bonos soberanos para asegurarse tasas bajas a la hora de buscar fondos. Las emisiones de deuda corporativa siguen siendo populares en México y Brasil, aunque por otras razones.

Pese a que el efecto de la crisis de deuda europea mantiene congeladas las Ofertas Públicas Iniciales (OPIs) de acciones, Chile podría tener otro año con más de 4.000 millones de dólares en emisiones de deuda corporativa, con la mitad de esa cifra ya aprobada y lista para salir al ruedo en el primer semestre.

De las más de 10 compañías que planeaban hacer su debut en la bolsa de Santiago el año pasado sólo cuatro saltaron al mercado, debido a que el agravamiento de los problemas de deuda en la zona euro alejó a los inversionistas de la renta variable.

“De esas empresas que postergaron sus planes de apertura algunas podrían optar por otros mecanismos, como los bonos”, dijo Guillermo Tagle, director ejecutivo de la correduría IMTrust.

Ese es el caso de Agrosuper, que tras dar todos los pasos para concretar una de las aperturas más esperadas de los últimos años en Chile -y que según analistas alcanzaría cerca de 900 millones de dólares- frenó esos planes y decidió emitir bonos a 21 años por unos 215 millones de dólares a fines de diciembre.

“La idea de la apertura en bolsa sigue en pie, pero está sujeta a que se presenten condiciones favorables del mercado. Hoy existen turbulencias en los mercados internacionales y no se sabe cuándo podría estabilizarse”, dijo Felipe Fuenzalida, gerente de finanzas de Agrosuper.

Su caso no es el único y otras compañías seguirían sus pasos.

“Muchas líneas quedaron inscritas el año pasado y nunca se colocaron. Si aparecen pueden hacerlo de inmediato (...) tengo 40 millones de UF (unos 1.835 millones de dólares) que se podrían colocar mañana”, afirmó Mauricio Rojas, operador de renta fija de la correduría Banchile.

Agrosuper mantiene un plan de expansión con inversiones por cerca de 200 millones de dólares al año, que busca sacar provecho del crecimiento en grandes economías como Brasil y países de Asia.

“Realizar nuevas emisiones de bonos en el corto plazo puede ser una posibilidad”, agregó Fuenzalida.

Ese fue el camino que tomó la minorista ABCdin, que en diciembre colocó bonos por unos 85 millones de dólares, mientras que la constructora Ingevec incluso alcanzó a efectuar presentaciones frente a inversionistas antes de frenar a última hora su apertura en agosto.

Y es que las crecientes restricciones del financiamiento bancario están empujando a las empresas a diversificar sus fuentes, aseguró Axel Christensen, director ejecutivo para Sudamérica del gigantesco fondo de inversiones BlackRock.

“Las alternativas de financiamiento de las empresas se orientarán principalmente a emisiones de bonos”, anticipó.

MIRANDO HACIA ADELANTE

Según analistas y autoridades del Gobierno chileno, los inversionistas extranjeros están dispuestos a pagar un premio por deuda local, ya que es vista como más segura que la mayoría de sus pares regionales y un refugio en tiempos de inestabilidad en los mercados.

Ese escenario se fortaleció más cuando Chile colocó en septiembre dos bonos soberanos globales, a una tasa históricamente baja para el país y cualquier otro emisor latinoamericano.

El ministro de Hacienda, Felipe Larraín, dijo que el objetivo de la operación fue, entre otros, proporcionar un referencial que permita a las empresas chilenas acceder a un financiamiento más barato para sus proyectos de inversión.

“Vinieron las emisiones de bonos soberanos y como que abrieron las puertas, y las empresas empezaron a seguir eso. También tiene que ver con aprovechar la oportunidad tras las postergaciones de todas esas OPIs”, dijo Flavia Cattan-Naslausky , analista para América Latina de RBS Securities.

Es posible que muchas de las aperturas que fueron congeladas en medio de la crisis de deuda de la zona euro se reactiven si las condiciones del mercado afianzan su tendencia a mejorar.

“El flujo parecía bastante fuerte y luego se frenó cuando el mercado comenzó a caer (...). Por supuesto, si un mercado con condiciones actualmente mejores se mantiene, se verán muchas de esas operaciones de regreso”, dijo Charlie Gushee, director ejecutivo de ventas de renta variable de Agco.

“Mi impresión es que estamos bastante lejos de los niveles de precio que inspirarían una gran cantidad de OPIs”, agregó.

La situación en Perú es similar, con dos compañías que han emitido bonos tras la venta de deuda soberana de 1.100 millones de dólares que hizo recientemente el país.

A fines de enero la minera Volcan colocó deuda a 10 años por 600 millones de dólares, y la firma agroindustrial Camposol hizo lo propio con papeles a 5 años por 125 millones de dólares.

“El ejercicio es muy interesante (...) se puede tomar ventaja de deuda barata en comparación al costo de capital”, dijo Carlos Gálvez, gerente de finanzas de Buenaventura, la mayor productora de metales preciosos de Perú.

Aunque Buenaventura no está planeando emitir bonos, Gálvez estima que sus filiales Cerro Verde y Yanacocha podrían hacerlo.

Sin embargo, hay una solitaria excepción en Perú, porque Andino Investment Holdings debutó en la bolsa de Lima el 2 de febrero, concretando la primera apertura del año en la plaza.

En Brasil, en tanto, en sólo unas pocas semanas este año se han emitido unos 15.000 millones de dólares de deuda corporativa, según Cattan-Naslausky de RBS Securities.

El mercado brasileño aún no termina de digerir la enorme oferta de acciones por 70.000 millones de dólares que la petrolera estatal Petrobras realizó en septiembre del 2010, en la mayor apertura en bolsa del mundo.

La noruega Seadrill, el mayor perforador mundial por capitalización de mercado de pozos petroleros en alta mar, postergó recientemente el programado arribo de su filial brasileña a la bolsa paulista acusando falta de tiempo para planificar la colocación.

En caso de ser exitosa, la OPI de Seabras podría dar paso a una oleada de ofertas de más de 40 compañías que buscán acudir al mercado bursátil brasileño, según BM&FBovespa, y que el año pasado postergaron esos planes por las turbulencias globales.

En tanto, las compañías mexicanas, a menudo controladas por familias, han privilegiado tradicionalmente los bonos por sobre las OPIs para aprovechar la estabilidad de las tasas de interés y de su moneda local, frente a los problemas de liquidez que quitan atractivo a los mercados de acciones.

Mientras, en Colombia las emisiones de bonos cayeron un 38 por ciento el año pasado pues las empresas prefirieron acudir al financiamiento a través de ventas de acciones, algo que podría continuar en el 2012.

Las emisiones empresariales en bonos en Colombia alcanzaron unos 4.000 millones de dólares en el 2011, y para el 2012 podrían alcanzar los 5.000 millones de dólares, dijo recientemente a Reuters el presidente de la bolsa de valores, Juan Pablo Córdoba. (Con reporte adicional de Joan Magee en Nueva York, Caroline Stauffer en Lima, Elinor Comlay en Ciudad de México, Guillermo Parra-Bernal en São Paulo y Helen Murphy en Bogotá; Editado por Patricio Abusleme)

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