ACTUALIZA 1-ANALISIS-"Efecto China" revive a México,opaca Brasil

jueves 20 de septiembre de 2012 16:18 CDT
 

* Versión en PDF con fotos y gráficos link.reuters.com/ges72t
    * México atrae más flujos de portafolio que Brasil
    * Lazo comercial Brasil con desacelerada China empieza pesar
    * Lento pero constante crecimiento México seduce inversores

 (Actualiza con declaración de analista)
    Por Pablo Garibian y Krista Hughes
    MEXICO DF, 20 sep (Reuters) - México comienza a desplazar a
Brasil como el rey de los mercados latinoamericanos por la misma
razón que había quedado relegado a un segundo plano en la
región: China.
    Mientras la economía azteca gana competitividad y crece
lento pero firme de la mano de la demanda de Estados Unidos,
donde empieza a robarle mercado a China, Brasil se desacelera
por un menor apetito de Pekín por las materias primas. 
    Por eso los inversores extranjeros de cartera continúan
aumentando su exposición a México y reduciendo sus apuestas por
Brasil, que es vulnerable al riesgo de una eventual caída más
profunda en el ritmo económico chino.
    En los primeros siete meses del año, la bolsa de Sao Paulo
recibió un flujo neto de inversión externa de 2.900 millones de
dólares, que fue superado por los 3.400 millones que entraron al
mercado mexicano, según los bancos centrales de ambos países.
    El año pasado, el balance había sido muy distinto: Brasil
había captado 7.100 millones de dólares, mientras que México
debió absorber la salida de 6.200 millones. Y en el 2010, el
mercado accionario paulista había seducido la friolera de 37.700
millones frente a los modestos 640 millones de su par mexicano.
    "El inversionista extranjero, que no tiene corazón y no
tiene emoción, (...) siempre va donde esté la mejor oportunidad
económica y de repente Brasil ya no parece ser la mejor
oportunidad", dijo Luis Maizel, que supervisa los 7.000 millones
de dólares invertidos por fondos de LM Capital Management.
    Desde que China se sumó a la Organización Mundial de
Comercio (OMC) en el 2001, Brasil disparó su crecimiento montado
en lo que parecía una insaciable demanda de la potencia asiática
por sus materias primas, mientras las industrias mexicanas
luchaban en Estados Unidos contra los productos baratos chinos.
    Con un nuevo Gobierno que promete reformas para acelerar el
crecimiento, México espera consolidar una tendencia favorable en
momentos en que el bajón de Brasil coincide con la menor tasa de
expansión de la segunda economía del mundo.
       
 
    
    "El péndulo ha oscilado de vuelta a favor de México", dijo
Claudio Brocado, administrador de fondos de Batterymarch
Financial Management Inc., que ayuda a supervisar 5.900 millones
de dólares invertidos en acciones de países emergentes. "Había
oscilado demasiado en la dirección opuesta", describió.
    Muchos esperan que la mayor economía latinoamericana se
recupere en los próximos trimestres por el arsenal de medidas
del Gobierno para reavivar el crecimiento y por la ola de
inversiones en infraestructura para la Copa Mundial de Fútbol
del 2014 y los Juegos Olímpicos del 2016.
    Datos de EPFR Global, que monitorea la actividad de los
fondos de inversión, mostraron que la semana pasada Brasil tuvo
el mayor flujo entrante para acciones en tres meses, tras la
aprobación en China de un plan de infraestructura de 150.000
millones de dólares para reactivar su actividad.
    
    SALIENDO DE LA SOMBRA
    Brasil creció a tasas que casi duplicaron las de México en
la última década hasta ganarle el lugar como la mayor economía
latinoamericana en el 2005, convirtiéndose en el país consentido
de los mercados.
    Pero México empieza a brillar, y no solo por las nubes en
Brasil. Mientras la economía se encamina a expandirse más que la
brasileña por segundo año consecutivo -algo que no ocurría desde
1999- la competitividad de sus industrias crece. 
    La brecha en costos laborales frente a China cayó al 7 por
ciento en el 2011 desde el 238 por ciento del 2002, según
Moody's. Y sus lazos con Estados Unidos, que está saliendo de la
crisis mejor parado que otros países desarrollados, lo perfilan
como una opción menos vulnerable a la tormenta global.
    Por eso sus productos están recuperando espacio en las
estanterías estadounidenses. La participación de mercado había
caído a un 9,5 por ciento en el 2005 a manos de China, pero se
ubicaba en un 13 por ciento a principios de este año.
    Barclays asegura que además de la proximidad con Estados
Unidos, México tiene la ventaja de una creciente especialización
en sectores de mucho valor agregado como el automotriz y el de
equipo de telecomunicaciones, lo que ha ayudado a las
ensambladoras a recuperar terreno frente a China.
    Productos grandes pueden tardar entre cuatro y cinco semanas
en llegar a Estados Unidos desde China. 
    Pero la canadiense Bombardier Inc, por ejemplo, 
puede mandar por camión un Learjet 85 casi terminado desde su
planta en el estado mexicano de Querétaro para ser ensamblado en
Kansas en solo dos días, según el director de calidad de la
filial mexicana, Norman Thompson.
    
    DESFAVORABLE EXPOSICION
    El crecimiento de China de más del 7 por ciento anual aún le
saca cuerpos de ventaja a Estados Unidos y a México, pero se
redujo a casi la mitad desde la crisis y probablemente siga en
esos niveles porque Pekín busca una tasa de expansión menos
explosiva pero más sostenible.
    Y China recortó su demanda de productos primarios: los
envíos de mineral de hierro y petróleo brasileños a su socio
asiático, dos de los principales productos que le vende, cayeron
un 21 y un 13 por ciento respectivamente en lo que va del año
frente al mismo lapso del 2011.
    "Los flujos ahora están siendo impulsados por la percepción
de que el vagón de Brasil esta muy sujeto a China, que está
desacelerándose y cambiando su orientación de una manera que
reduce su intensidad en materias primas y energía", dijo Frances
Hudson, estratega de Standard Life, que tiene unos 260.000
millones de dólares en activos invertidos por el mundo.
    La estrategia de la presidenta brasileña, Dilma Rousseff,
apunta en parte a reforzar el consumo doméstico con exenciones
impositivas y una agresiva política de reducción de las tasas de
interés para avivar el crédito.
    Pero desde el punto de vista del inversor financiero, la
composición del principal índice accionario de Brasil, el
Bovespa, no ayuda. Cerca del 40 por ciento está ligado a
empresas que producen materias primas.
    En México, en cambio, dos tercios del índice accionario
líder IPC está compuesto por papeles vinculados al
consumo como telecomunicaciones, minoristas y bebidas.
    Para Claudio Brocado, administrador de fondos en
BatteryMarch Financial Management, eso explica en parte por qué
el índice IPC ha subido casi un 9 por ciento este año y se
encamina a un nivel récord frente al 7 por ciento de ganancia
del Bovespa.
    "El índice en México es más defensivo", sostuvo, aludiendo a
las acciones que entregan un dividendo de manera constante y
reportan ganancias estables. "La composición del índice ha
favorecido a México en cuanto a desempeño relativo".
    Los fondos con el foco de inversión en Brasil tuvieron un
retorno promedio del 6,74 por ciento en los primeros ocho meses
del año, frente a un promedio del 8,17 por ciento de los
enfocados en México, de acuerdo con datos de Lipper, una empresa
de Thomson Reuters.
    Los inversores extranjeros también están zambulléndose en
los mercados de bonos y Euan Munro, que supervisa un portafolio
de 27.300 millones de dólares, dijo que está protegiendo su
cartera contra los riesgos de China y nivelándola con más
exposición a Estados Unidos manteniendo bonos mexicanos.
    "Miramos a los mercados emergentes contra los bonos basura
de alto rendimiento y favorecimos a México dentro de los
mercados emergentes por su valuación y fundamentales", dijo
Munro.
    
    MEXICO MUY CARO
    Brasil todavía representa dos tercios de los 4.700 millones
de dólares del fondo latinoamericano que maneja William Landers
para BlackRock, pero en los últimos tiempos incrementó su
exposición a acciones más vinculadas al consumo en lugar de las
que pueden ser afectadas por China.
    Landers dijo que la desaceleración china tiene mucho peso en
el mercado brasileño, en gran parte por la minera Vale, el mayor
exportador de mineral de hierro del mundo.
    El precio de las acciones de la brasileña Vale ha
caído al ritmo de los precios chinos del metal.
    En México, BlackRock escogió apostar a la empresa de bebidas
Femsa , propietaria de las tiendas de
conveniencia Oxxo, y la gigante de la telefonía celular América
Móvil , que se benefician indirectamente de los
lazos mexicanos con Estados Unidos.
    Pero el auge en las acciones mexicanas las ha dejado con
valuaciones caras frente a sus pares brasileños. El índice
compuesto MSCI México cotizaba el viernes a un ratio
precio/ganancias de 16,5 veces, frente a las 10,4 veces del MSCI
Brasil.
    Para la administradora de fondos Audry Kaplan de Federated
Investors, que maneja un fondo de renta variable de 500 millones
de dólares, las acciones brasileñas son una buena compra a la
luz de los pronósticos promedio de ganancias de entre el 18 y el
20 por ciento para el próximo año.
    "Eso te da una buena oportunidad para entrar cuando el
mercado está más bajo", dijo.
    Una de las cosas de Brasil que incomoda a los inversores de
cartera son los controles al capital especulativo impuestos por
el Gobierno para frenar la apreciación de la moneda local, como
el impuesto a las transacciones financieras IOF.
    "Si pudiéramos acceder a los mercados brasileños, y nuestros
colegas también, creo que habría más dinero fluyendo a Brasil
porque las tasas son endemoniadamente atractivas", dijo Edwin
Gutiérrez, administrador de fondos en Aberdeen Asset Management.
    "Hay una gran bandera a cuadros (en México) diciendo
'vengan', mientras que en Brasil hay una señal de alto", agregó.

 (Reporte adicional de Herb Lash y Gabriel Stargardter; Editado
por Damián Wroclavsky y César Illiano)